天风证券：予中烟香港“买入”评级 目标价17.2港元

　　天风证券发布研究报告称，予中烟香港（06055）“买入”评级，预计2024/25/26年营收为136.36/152.77/171.97亿港元，净利润为6.95/7.78/9.13亿港元，公司是中烟体系独家的国际业务平台，给予目标价17.2港元。该行认为，公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下独家的国际业务平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。

　　报告中称，我国烟草产量与贸易量不对等，烟草国际贸易仍有较大潜在空间。2020-2022年，我国烟草及其制品出口量仅占总产量比重10%左右，与我国作为烟草生产大国的地位不相匹配。2015年4月，我国开始推动“一带一路”建设，是全球跨度最长、发展潜力极大的经济合作带，也为我国的烟草国际贸易带来潜力可观的发展机遇，公司有望受益于我国烟草国际贸易的持续发展。

　　据欧睿国际数据，预计2025年全球新型烟草产品市场规模为1242.9亿美元，2018-2025年CAGR为17.4%。各大中烟公司布局HNB初见成效，HNB产品出口额较快增长。我国2023年加热不燃烧烟草制品出口销量为616.99吨，同比增长22.02%，销售收入1.05亿元，同比增长15.38%。公司是中国烟草总公司指定的在海外经营新型烟草出口业务的独家营运实体，新型烟草制品销量规模有望持续扩张。